一位老伯从广州国泰证券营业厅的显示屏前走过。股市的大跌大涨，瞬息万变，让股民摸不着头脑。记者翁洹

    -“完全丧失判断力。”1月22日下午，一位券商自营业务部老总在电话里对南方周末记者说。

    -“一月份的贷款市场非常平淡，近期的资金非常充裕，但贷款没有任何增长，很多贷款放不出去，企业层面开始非常谨慎了。”某商业银行副行长表示。

    黑色的星期一　更黑的星期二

    上涨13个点！

    周三上午9时30分，守候在电脑屏幕前的上海投资者蓝韶看到沪指翻红，以 4572点开盘，终于略微松了口气，他刚刚度过了一生中可能最漫长也最惊恐的一夜：在合家团聚的春节来临前夕，投入股市的百万积蓄大幅缩水可不是什么好事。

    中国股市在过去三个交易日刮起的这场暴风雪，令大多数投资者惊魂难定，即便是周三股指翻红也不能将恐惧挥散。

    1月 21日，上证综指以5188.80点开盘，在“我要发发发”的吉兆中，并没有多少人意识到风险正在逼近。当天，指数暴跌了266点；1月22日，指数再下354点，到收盘时分，跌幅深达7.22%，超过800只个股跌停，全市仅有24只个股上涨。

    恐慌的情绪在周二午盘的时候就开始蔓延，看着一只只个股冒着绿光并很快被钉死在跌停板上，股民们深切懊恼。不少人甚至懊悔自己没有事先参悟股灾的“凶兆”：前一个交易日收于4914.44点，实际是在说“死，死就要死死死”；跌幅5.14%是在再次说“我要死！”“完全丧失判断力。”1月22日下午，一位券商自营业务部老总在电话里对南方周末记者说。这位在业内素来以冷静、机敏著称的管理者显得心绪不宁。在当天的大跌中，其重仓的万科A(25.33,0.62,2.51%)损失惨重，浮亏估计超过3个亿。

    另一位基金业内人士则将Msn的马甲换成“别提了，晚上喝酒去”。

    在玫瑰石公司董事谢国忠看来，这一切或许并不值得太多同情。谢国忠此前是摩根士丹利董事总经理。“早在1月11日，我就预测港股要大跌，今天接了不少电话，有惋惜的，说没有听我的话，也有感激的，什么样的都有，”1月22日晚间，谢国忠对南方周末记者说。在谢看来，股票价格已经太高，其他的不利因素也很多，而人们仍然心存幻想。

    这是最糟糕的时刻。全球股市告急。大部分市场遭遇投资者抛售。

    与A股市场关联紧密的香港股市，在周二一举下跌2000多点，点数跌幅创历史记录，指数跌幅则达8.65%；东京股市大跌5.7%，日经指数收于2005年9月以来的最低水平；欧洲市场也是跌声一片。国际金融家乔治·索罗斯发言说“全球面临60年来最严重的金融危机”。

    1月22日晚，北京时间9时许，美联储紧急宣布降息75个基点，这给全球股市包括中国股市注进了一针强心剂——中国股市在周三收市时最终维持了股指飘红。不过股灾的幽灵并未远离，美国经济衰退的阴影仍在，次级贷危机仍在扩散，谢国忠干脆利落地说：“美国降息没用。”

    惊心动魄的两个交易日

    “今天接电话接到半边脑袋都痛。”周二晚八时，一位不愿透露姓名的证券交易主管嘶哑着嗓子对记者说。

    对这位交易主管来说，刚刚过去的两个交易日，特别是周二的交易日，异常惊心动魄。

    周一早上，整个市场就透出一股不同寻常的气息。先是平安保险巨量增发——拟融资1500亿——的消息披露，1500亿的融资规模约占到去年整个A股融资规模的20%，这一消息迅速被视为重大利空，未事先获得消息的部分机构在周一早盘也选择火速抛售，很快平安保险被封死在跌停板上。受平安影响，中国太保(38.76,-0.43,-1.10%)一度杀跌至40.43元的低点，收盘跌幅8.82%，而中国人寿(44.27,-0.24,-0.54%)则也跌破50元，最低杀跌至47.95元，跌幅8.76%。

    当天引起市场强烈不安的还有一则工行、中行、建行因次贷可能出现亏损的消息。

    到周一下午收盘的时候，沪指跌去了266点。

    周二早盘，市场的紧张气氛进一步升温。“我不停看到彭搏资讯终端上跳出新的信息，全球其他市场的下跌、分析师们对美国经济衰退发表的看法，也看到一些国家的政府跳出来给市场鼓劲”，上述交易主管对记者说，“当时A股大盘也在不停往下走，紧张到了极点，电话一直在响,不少同行打来电话交流信息。”

    “据我所知，不少同行选择了买入，”这位交易人员说，“我们在不停买，不停买，买便宜货。”

    公募基金的这一选择有着鲜为人知的市场背景。新年伊始，市场很快走出了一波波的所谓“主题投资”行情，先是农业股，后是化工股、中小板股等等。

    “这一波的行情，公募基金大多没踩上，主要由私募基金推动，一位业内人士对南方周末记者透露说，“公募基金慢了半拍，一些股票以飞快的速度涨了上去，公募基金想追高买也买不到。”

    为什么会出现这么强劲的后浪推前浪的“主题投资”行情呢？据记者了解，业内认为，全球经济的局势尚未充分明朗、美国是否步入经济衰退还未能确认，在这样的国际经济背景下，今年后几个月中国国内会采取什么样的宏观调控措施也不能明确，因此有必要抓住相对平稳的时期，尽可能提前完成盈利指标。

    “不少私募认定，要在两个月内完成从买入到拉高再到出货的全过程，这样才能稳妥地把收益放入囊中。”

    在这样的背景下，一些“主题投资”粉墨登场，新年伊始出现了一些热点的板块，正在各路操作者忙着“拉抬”股价的同时，全球股市已经在暴风雪来临的前夜，这令操作者始料未及。

    “今天主要是私募、大的散户在拼命砸盘，保险机构手中没有多少钱，QFII也占市场比重很低。”1月22日，一位接近监管层的人士对记者说。

    据记者了解，在大跌的新情况下，先前“拉抬”股价、准备两个月完成一个运作周期的一些私募基金选择了在部分个股上“以最快速度扎到跌停板”，因为只有这样“才大家都跑不了”。而一旦形势稳定，又可以以最快的速度“拉”回来。

    一位中信证券(73.69,-1.00,-1.34%)的交易员对记者说，1月22日的抛单多得惊人，是平时的三倍，但比“5·30”那次还是要少些。

    在市场恐慌，私募力量操作的多重背景下，A股市场出现了800余只个股跌停的景况。