2. 招商银行(600036)

　　竞争优势日益彰显

　　文：刘勘华林证券研究所副所长

　　经招商银行股份有限公司财务部门初步测算，预计2007年年初至第三季度末净利润较上年同期增长100%以上(上年同期净利润为人民币44.7亿元)。

　　按照业绩预测，今年前三季度招商银行净利润有望高于89.36亿元达到百亿元，具体财务数据将在公司2007年第三季度报告中进行详细披露。

　　招行表示，今年前三个季度业绩增长的主要原因是招行资产规模有所增长，利差有所提高，非利息收入快速增长，信用成本有所下降，成本收入比有所下降，预计有效所得税率有所下降。

　　此前， 招商证券(行情 股吧)在刚出炉的“银行业第四季度投资策略报告”中认为，招行受益于利差扩大幅度最大、拨备压力较小。

　　“银行业第四季度投资策略报告”表示，在宏观经济高位运行、工业企业经营状况良好、资金相对宽松的情况下，银行业景气度在未来可见的一两年内能够维持较好水平。

　　“报告”预计今年下半年新增中长期贷款和同业存款较多的趋势仍将持续。受益利差幅度更大、资产质量持续向好的银行有望在后续获得好于同业的表现，下半年符合或略超预期，2008年超预期的可能性较大。

　　招商银行的不良贷款率自2006年的2.1%，降为2007年中期的1.7%，金融资产品质为国内银行业中最佳，财务报表各项表现皆十分优异,再度超越市场预期。其资产品质改善大部分因批发、零售与房地产行业之不良贷款率皆大幅降低。

　　在目前价值投资呼声日渐高扬、深入人心的情况下，对于上市公司的管理和公司治理结构的关注日益成为投资者主要的目标。招商银行具备优化的公司治理结构，公司资产品质佳，营业收益同比增长60.3%，获利同比增长120.4%至61.2亿元。

　　作为中国最佳零售银行,优势将在竞争中日益彰显。预期2007、2008年净利润分别增长87.78%和48.60%，EPS分别为0.91元和1.35元。

　　技术上看，该股在大牛市中走出完美上升通道，加之招商银行近日宣布加入联合国环境规划署金融行动（UNEP?FI），UNEP?FI的宗旨是推广和普及可持续金融理念，目前世界上有170多家金融机构加入了该组织。

　　据招行副行长张光华介绍，截至目前，招行的贷款投向保持同步于市场发展的眼光和理念：

　　招行在可再生能源项目上的贷款投放较年初新增26％；招行支持清洁能源项目较年初增加19％；招行支持环境保护项目较年初增加18％；支持节能减排项目较年初增加26％。

　　目前，招行已制定了全方位的绿色金融行动计划，并在日常经营活动中引入环境概念。

　　另外，我们从招商银行了解到，该行面向全国正式推出了基金“智能定投”业务。“智能定投”业务是在一般基金“定投”的基础上，针对不同客户需求与投资目标而设计开发的新一代定期投资方式。据悉，该产品具有覆盖基金面广、扣款日期灵活、投资期限可控、业务办理灵活、交易渠道自选等五大特点。

　　招行理财专家称，基金“定投”可以长期获取稳健的收益，其奥妙在于分期买入的灵活形式，长期累积下来，成本及风险会摊低，可以轻松面对市场波动，常被称为“懒人理财术”、“傻瓜理财术”、“小额投资计划”。基金“定投”是目前风靡全球的长期投资方式，以美国为例，其市场份额已经占基金总份额的39％。中国内地市场由于基金投资起步晚、长期投资意识弱，基金定投份额仅占总基金份额的0.5％，所以发展空间较大。

　　综上所述，招商银行总体竞争优势日益彰显，后市依然有不断创新高的能力。