12.民生银行(600016)
混业经营发展强身健体利于提高收益率旅游业的高成长性40倍的PE仍属合理
文：华林证券研究所
民生银行2007年上半年实现营业总收入112.90亿元，比上年同期增长47.42%。其中利息净收入100.77亿元，同比增长44.32%；手续费收入9.85亿元，同比增长59.13%。公司税后净利润为28.21亿元，比上年同期增长65.81%；实现每股收益0.23元。
资产质量优异，不良贷款比例继续降低。2007年上半年末民生银行的不良贷款占比较2006年末降低了0.13个百分点，达到1.10%，是全国性商业银行中最低的一家。
民生银行与陕西省国际信托投资股份有限公司就两公司战略合作事宜进行了初步沟通，目前具体事宜仍在商谈中。从2007年5月31日 交通银行董事会通过收购湖北国投85%的股权事件(收购事宜仍在审批过程中)中看出商业银行向混业经营的步伐正在逐渐加快。如果促成银行与信托业的优势互补，这将提升商业银行的综合盈利能力。民生银行与陕国投的合作意向虽然有不确定性，但公司坚定地向混业经营发展的思路是非常清晰的。
入主陕国投将使民生银行有望获得一个进行金融股权收购的平台，而陕国投自身不但提高了资本实力，有助其申请新业务牌照和拓展信托创新业务，而且还可以从民生手中获得大量信托业务。
入股联合控股则是民生走出国门的第一步，有望为其未来的国际化发展奠定基础。双方在贸易融资和 中小企业业务方面的合作也是看点。
公司贷款年平均增长率在17%，存款年平均增长率在16%的水平；公司的成本收入比持平，实际所得税率2007年后下降到25%。盈利预测为2007～2009年每股收益0.42元(未考虑 海通证券股权投资收益)、0.62元和0.84元。
